RevPAR修复至疫情前水平，财通暑期旺季带来业绩催化：23H1公司RevPAR为147元（23Q1为131元），证券不含轻管理酒店RevPAR为163元（23Q1为145元）。首旅23Q1、酒店健修4月（不含轻管理酒店）RevPAR恢复度分别为99.5%、复扭104%，预计Q2整体恢复情况略超19年同期。存量直营店修复相对缓慢，以及高端酒店投入、逸扉直营店投入等对业绩形成一定拖累。暑期旺季来临，亲子及学生等长线旅游需求将得到集中性释放，经营数据改善或带动业绩持续修复。
稳健拓店，关注门店结构改善：据酒店之家不完全统计，公司Q2新开业酒店数TOP7省份分别为山东、江苏、山西、天津、安徽、辽宁和广东，合计开店52家，其中Top5品牌分别为如家、睿柏云、如家商旅、如家精选和派柏云。推出逸扉和扉缦新品牌强化中高端赛道布局，目前逸扉酒店已在全国布局25家门店，期待后续开业签约提速。Q2高端资产注入工作如期完成，高管团队顺利搭建，关注诺金、安麓等主体整合进展。
投资建议：短期看商旅需求复苏、开店速度边际改善带动23年业绩高弹性释放，中长期看中高端升级有序推进、从品质到服务“向上突破”。我们预计23/24/25年归母净利为7.67/11.40/13.73亿元，对应23/24/25年EPS 0.69/1.02/1.23元，对应23/24/25年PE 29.92/20.12/16.71倍，维持“买入”评级。
风险提示：拓店不及预期；经营数据恢复不及预期；高端品牌发展不及预期
(责任编辑：焦点)