2023H1公司营收达15937亿元，证券中国同比-1.1%，石化归母净利润为361亿，油板压明有望同比-19.4%。块业其中2023Q2公司营业收入达8024亿元，绩承同比-4.6%；归母净利润为160亿元，显Q向上同比-23.5%。天风

上游油气勘探板块：业绩承压主要系油价下降

　　公司持续加强高质量勘探，证券中国稳油增气降本取得积极进展。石化上半年实现油气当量产量250百万桶，油板压明有望同比+3.3%，块业其中，绩承天然气产量6,显Q向上609亿立方英尺，同比+7.6%。天风Q2油气当量产量125百万桶，同比+3.9%；其中原油产量同比-0.6%，天然气产量同比+10.1%。

　　在油价同比明显回落的情况下（原油实现价格同比-16.8%），经营利润同比仅下降3%，主要归因于两方面因素：1）成本控制，降本幅度约4.9美金/桶；2）天然气量价齐升：上半年天然气实现价格达到1.95元/方左右，同比+12.3%，销量同比+7.2%。

　　炼化板块：需求复苏强劲，Q3随着油价上行或带来库存收益2023Q2仍有库存损失，Q3有望出现库存收益。2023H1炼油加工量1.27亿吨，同比+4.8%，主要系2023Q2需求强劲，炼油加工量0.64亿吨，同比+13.7%。而成品油2023H1总销量达1.17亿吨，同比+18%，其中Q2成品油总销量同比+28%，反映今年国内成品油需求强劲复苏。

　　Q2炼油板块经营利润仅16亿，同比-80%，环比-84%，环比减少主要原因来自炼油产品（石脑油、LPG、石油焦等）毛利大幅缩窄、库存损失、以及成品油出口利润减少。

A股回购提振股东信心

　　公司拟使用8-15亿元的自有资金以集中竞价交易方式回购A股，以回购价格上限9.30元/股测算，预计本次回购数量8,602.15 -16,129.03万股，约占公司已发行总股本的0.07%—0.13%。

　　盈利预测与投资评级：维持归母净利润预测2023-2025年733/864/922亿元，对应PE 10.1/8.6/8.0倍，维持“买入”评级。

　　风险提示：经济衰退带来原油需求下降，从而导致油价大幅跌落的风险；未来新项目投产不及预期的风险。

(责任编辑：综合)