隔夜LME铜先抑后扬，期货价格上涨0.27%至8473美元/吨；SHFE铜上涨0.58%至69640元/吨；现货进口窗口关闭。月日有色升贴水方面，金属9月5日LME0-3月调期费上涨10.25美元/吨至贴水4.5美元/吨；昨日国内平水铜下降120元/吨至135元/吨。日报库存方面，期货昨日LME铜库存下降25吨至107400吨；SHFE铜仓单增加1990吨至9275吨；BC铜维持在855吨。月日有色宏观方面，金属美联储理事沃勒暗示9月不会加息，日报但他也警告市场不要预测美联储已经结束加息周期，期货明年票委、月日有色克利夫兰联储主席梅斯特则称美联储尚须进一步加息，金属从市场预测来看，日报9月暂停加息概率已经上升至90%以上，期货这意味着市场基本已经完全定价9月不加息的月日有色乐观预期；国内方面，稳增长基调保持不变，金属下调存量房贷利率及地产调控等政策陆续落地，提振市场信心。基本面方面，铜价高走下游存畏高情绪，金九银十将至从下游反馈来看地产订单依然不佳，电力电网等工程类订单依然有期待。综合来看，良好的宏观预期是本轮铜价反弹的主推因素，基本面的低库存是辅助。但宏观乐观情绪一般偏短期，后期铜价能否继续向上开拓空间则须实际基本面（增量）的支撑，否则存价格空涨的风险，宜谨慎。

　　氧化铝&电解铝：

　　隔夜氧化铝震荡偏强，AO2311收于3139元/吨，涨幅0.19%，持仓增仓4042手至76256手。沪铝震荡偏强，AL2310收于18995元/吨，涨幅0.03%。持仓减仓1840手至27.03万手。现货方面，氧化铝SMM综合价格涨至2926元/吨。铝锭现货升水收至30元/吨，佛山A00报价19040元/吨，对无锡A00贴水200元/吨。下游铝棒加工费包头河南临沂持稳，新疆广东南昌无锡上调10-70元/吨；铝杆1A60持稳，6/8系加工费下调181元/吨；铝合金ADC12及A380下调100元/吨，A356下调200元/吨、ZLD102/104下调150元/吨。宏观利好政策加温、供需双向改善，叠加铝水比例高企不下、铸锭量偏低持续，引领现货维持高升水格局。当前铝价上行的主要支撑项是强预期、低库存叠加成本端反弹节奏，但同时国内复产提速、进口窗口打开后供应增压逐步确定的局面，也带来期望消费最终能否落地的疑虑。我们维持弱势累库观点，对铝价涨势持谨慎态度。后续仍需关注库消落地表现和金九银十终端改善情况。

　　锡：

　　沪锡夜盘主力涨0.82%，报222800元/吨，仓单增加32吨至7，948吨。LME涨0.19%，报26350美元/吨，LME库存减少5吨至6，385吨。现货市场，进口对9月贴水300元/吨，小牌对10月贴水500 -升水200元/吨左右，云字对10月升水200-700元/吨附近，云锡对10月升水700-1200元/吨左右。10-11价差-30元/吨，11-12价差+90元/吨，内外比价至8.46。缅甸佤邦选厂复产时点成为市场目前交易的重点，若本周选厂仍未有复产的通知，将出现一个矿供应的真空期。后续进口矿大幅减少倒逼减产，对锡将有较强利好。反之，若选厂能在近日重新开工，月度4，000金属吨进口量供应无虞。外加9月进口的集中到货，国内供应重回高位而后期无利多支撑，价格或将持续走弱至四季度中旬。

　　锌：

　　LME锌注销仓单数量连续增长，昨日注销仓单占比增至40%。虽然0-3 premium维持contango且小幅扩大1.53美元/吨至18.54美元/吨，但后续仍需警惕海外市场波动。沪锌夜盘主力涨0.38%，报21300元/吨，仓单增加151吨至8，342吨。LME跌0.08%，报2464.5美元/吨，LME库存减少0.2万吨至15.16万吨。上海0#锌对2310合约报升水300-310元/吨，对均价升水10-20元/吨；广东0#锌对沪锌2310合约升水130-140元/吨左右，粤市较沪市贴水160元/吨；天津0#锌对2310合约报升水200-250元/吨附近，津市较沪市贴水60元/吨。10-11价差+205元/吨，11-12价差+155元/吨，内外比价至8.64。冶炼利润回升至脱离盈亏线附近，供应端短期来看无太大变量。房地产悲观情绪有所好转，后周期用锌需求或将环比走好。基建作为稳需求抓手仍有政策支持，需求端或将迎来边际好转，在上半年需求高增的台阶上再迈一步。8月中旬沪伦比冲高至8.88位置后回落，盘面当期锁价进口较多，大部分或将于9月中旬左右到港，关注进口增量部分。目前来看，当前价格受多方面影响，对基本面敏感度下降。关注9月底的FOMC，以及前序经济数据指标。

　　硅：

　　5日工业硅震荡偏弱，主力2310收于13915元/吨，日内跌幅1.28%，持仓量增仓5748手至48792手。百川硅参考价14012元/吨，较上个交易日持稳。其中#553各地价格区间涨至13450-14300元/吨，#421价格区间涨至15150-15500元/吨。最低交割品#421价格13150元/吨，现货贴水685元/吨。大厂停炉带领硅厂挺价，下游清库获得阶段性进展，增加原料采购意愿，带动市场活跃度提升。进入首个交割月，期限优势助力下以云南为主社库大幅向交割库转移，仓单量攀升同时消化部分现货需求。供需边际维持增量，供给量延续新高，迈入旺季周期后有机板块初现改善信号，晶硅市场不断炒作预期向好，需求展现较强韧性。预计期限劈叉格局有望延续，现货温而不热或仍有上行动力、仓单堆积下远月盘面存在压力。值得关注目前期现交易重心向北转移、且仓单增速逐步放缓，接下来涨势重点看终端消费实质性表现。

　　碳酸锂：

　　昨日碳酸锂期货主力合约涨0.34%至19.045万元/吨。现货价格方面，电池级碳酸锂平均价下降2500元/吨至20.3万元/吨，工业级碳酸锂平均价下降2500元/吨至19.3万元/吨，电池级氢氧化锂下降3000元/吨至18.6万元/吨，基差1.25万元/吨。消息面，据SNE Research，2023年7月，全球动力电池装机量约为57.7GWh，环比下降12.4%，同比增长43.2%，中国企业市占率达64.8%，同比提升3个百分点。供应端有所放缓，成本压力迫使贸易商或锂盐厂拿矿/货和出货意愿不强，锂盐厂生产积极性减弱，据百川，上周碳酸锂产量继续减少，环比下降6.8%至8285吨，开工率63.68%。需求方面，下游未出现大量集中补库情况，价格下行压力下，仍按需采购。据钢联，初步统计三元材料9月排产环降5%，铁锂材料9月排产微增8%，考虑到铁锂材料产能基数效应，整体下游对锂盐需求或有一定增量，但由于市场的不断扩张和高预期的压力下，各方或均有需求不及预期的感受，对“金九”预期造成一定打击。终端数据方面，储能出货量和新能源汽车销售数据较好，并未对市场造成进一步压力，但鉴于低迷的氛围之下暂时并未树立足够信心。从9月需求来看，现货价格有望阶段性企稳，但目前市场依旧偏冷清，但在供需错配的长期矛盾下，期货价格反弹后仍可找寻逢高沽空的机会。

责任编辑：李铁民

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