2023H1，宇邦公司实现营业收入12.91亿元，新材需求新增同比增长33.11%；归母净利润0.73亿元，半年报点同比增长49.47%，评报实现毛利率12.29%，告光净利率5.65%。伏高2023Q2，景气积极公司实现营业收入7.37亿元，拉动落地同比增长46.49%，焊带环比增长32.92%；归母净利润0.37亿元，推进同比增长28.38%，浙商证券环比增长1.80%；毛利率11.70%，宇邦净利率4.99%；信用减值1016万元。新材需求新增公司业绩高速增长主要系2023上半年光伏组件新增装机需求及组件产能需求的半年报点影响，市场需求量回升，公司依托先进技术优势与稳定出货渠道，销售规模进一步扩大。

互连带为主要收入来源，驱动业绩高速增长

　　2023H1，受到下游旺盛的光伏需求拉动，公司互联带实现高速增长，为公司主要收入来源。1）汇流带：2023H1实现营业收入2.55亿元，占总营收19.75%，同比增长7.23%，实现毛利率12.41%；2）互联带：2023H1实现营业收入10.15亿元，占总营收78.56%，同比增长39.99%，实现毛利率10.60%，为公司主要收入来源，互连带业务高速增长，贡献公司业绩主要增量。

把握下游光伏高景气，持续推进新增产能落地

　　公司积极把握下游高景气窗口期，持续推进产能扩建：1）可转债募资项目：2万吨光伏焊带生产基地在建工程持续推进；2）首次公开发行项目：光伏焊带13500吨建设项目。根据公司预计，2024-2027年公司整体产能预计将达34,500吨、39,500吨、44,500吨及49,500吨，产能扩张持续推进。此外，公司坚持产学研一体化，不断推进新技术、新产品的开发和投产，2023H1实现研发支出0.40亿元，同比增长20.80%，研发实力处于行业领先地位，拥有多项行业内首创的核心专利技术及先进生产线，光伏涂锡焊带技术水平行业领先。

盈利预测与估值

　　维持盈利预测，维持“增持”评级。公司为光伏焊带行业龙头，新建产能项目有序推进，产品结构持续优化。我们维持公司2023-2025年盈利预测，预计公司2023-2025年归母净利润分别为2.42亿元、3.56亿元、4.70亿元，对应EPS分别为2.33、3.43、4.52元/股，对应估值分别为21倍、15倍、11倍，维持“增持”评级。

　　风险提示：全球光伏装机不及预期；原材料价格波动；境外市场经营风险。

(责任编辑：娱乐)