加密货币价格暴跌导致FTX等交易所破产，萎缩大量代币滞留在倒闭的产敲平台上，导致投资者担心市场今后可能会持续动荡。钟加做市商已经着手采取更多措施，密货希望降低因为未来的市商潜在动荡而引发的的风险——他们认为这种转变会侵蚀自身利润。
流动性提供商Auros、利润GSR Markets和Wintermute Trading强调称，萎缩将风险分散到多个交易所已经成为趋势。产敲它们还越来越多地在交易场所之外存储数字资产，钟加并将其作为抵押品来借入代币，密货然后部署到加密货币平台上。
抵押品被存放在托管人或主经纪商那里，如果交易所倒闭，那就只有从贷款人那里获得的代币会面临风险。Auros表示，对整个做市商行业而言，与直接在交易网站存入代币然后加杠杆相比，使用中介机构会导致利润率下降20%至30%。
Auros交易主管Le Shi说：“FTX的失败给整个行业敲响了警钟。”把资产留在交易所所产生的风险之前并未获得足够的关注，“但现在情况发生了变化，我们明白成本上升将成为新常态。”
Shi补充说，使用专门的场外托管服务提供商会对杠杆形成抑制，而托管服务提供商也会收取费用。他还强调说，对利润的具体影响因公司而异。
2021年，美国股市因为经济刺激而在疫情期间走出牛市，做市商通过为加密货币交易提供支持并从买卖交易中赚取价差而获利丰厚。报告显示，Wintermute虽然仅有53名员工，但其当年的交易量达到1.5万亿美元，收入10.5亿美元，实现利润5.82亿美元。
当年，加密货币市值曾一度突破3万亿美元，但由于利率走高打压了投机热情，这一数字目前已经降至1.1万亿美元。由于交易量低迷、波动性降低，加之美国监管机构对币安和Coinbase Global加强审查， Jane Street Group和Jump Crypto等做市商已经撤出数字资产行业。
避险策略
GSR Markets交易业务董事总经理兼新加坡联席主管Meng Hwee Neo表示：“做市商越来越希望减少对集中式交易所的依赖，以降低风险。”
Neo表示，GSR Markets以往从事小型代币交易，但在避险策略的驱使下，该公司正加大对比特币和以太币这两种最大代币的关注。他补充说：“这需要牺牲一定的利润，但在这种市场环境下，它们提供了更多的交易量和机会。”
大多数现货代币交易都是在集中式交易所进行的，这些交易所是由币安、Coinbase和OKX等公司管理的市场平台，负责保管资产以方便买卖交易。加密货币行业还提供Uniswap这样的点对点去中心化平台，通过智能合约来实现，这样就能由用户保管代币而不是将代币上交给交易所。
CCData的数据显示，与2022年1月相比，集中式交易所今年8月的现货交易量下滑了74%，仅为4450亿美元。除了现货代币外，做市商还在更大的数字资产期货和期权领域开展业务。加密货币衍生品交易量也有所下降，同期约减半至1.5万亿美元。
市场深度（即数字资产市场在不过度影响资产价格的情况下，承受较大订单的能力）说明了流动性提供者的撤退趋势。市场研究公司Kaiko在8月的一份报告中写道，自去年10月以来，在集中式交易所，以中间价上下2%范围内成交的比特币减少了60%以上。
Kaiko说：“虽然部分原因是结构性的——做市商在遭受损失后离开了比特币市场，或者在FTX破产后永久性地修改了他们的风险管理策略——但低波动性环境也是流动性提供商退出市场的原因之一。”
小幅反弹
2023年，数字资产已在去年遭遇大幅下挫后出现小幅反弹，但较历史高点仍然相去甚远。例如，比特币自今年年初以来上涨了55%，达到25700美元，但仍比2021年的最高点低4万多美元。
如果美国首个比特币ETF基金能顺利获得批准，加密货币公司的业绩有望进一步复苏。由于亚洲拥有更明确的监管规定，有助于刺激当地的加密货币需求，一些公司正把目光转向那里，希望在当地谋求复苏。Wintermute联合创始人尤恩·特平（Yoann Turpin）在7月表示，他计划与部分员工一起搬到新加坡。
流动性提供商都希望投资者能重新拥抱数字资产。GSR Markets的Neo说：“如果没有新的资金流入加密货币市场，就很难期待短期内能迎来新的加密货币之夏。”
责任编辑：刘明亮
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