炒股就看金麒麟分析师研报，巨化权威，股份购充专业，亿收亿或亿商誉及时，实核全面，心业形成助您挖掘潜力主题机会！资产增厚

　　来源：长江商报

　　巨化股份（600160.SH）实施对外并购做强主业。巨化

　　12月5日晚间，股份购充巨化股份披露对外收购计划。亿收亿或亿商誉公司拟以现金13.94亿元通过股份收购及增资的实核方式合计取得淄博飞源化工有限公司（以下简称“飞源化工”）51%的股权。

　　巨化股份表示，心业形成本次交易将充实公司核心产业氟化工业务，资产增厚提升市场竞争地位，巨化优化产业结构，股份购充增强竞争力，亿收亿或亿商誉有利于做强做优做大公司核心产业，促进公司高质量发展。

　　数据显示，2023年前5个月，飞源化工合并口径和母公司口径下的营业收入分别为10.5亿元、10.04亿元，净利润2564.87万元、1410.16万元。

　　巨化股份测算，以飞源化工2023年5月末资产负债情况进行测试，本次交易完成后，巨化股份总资产预计将增加约27.43亿元，合并资产负债率由2023年6月末的32.88%上升到37.39%，营收、净利润相应增加。考虑到双方产业链高度协同优势，预计交易完成后，对巨化股份未来利润将形成有效增厚。

　　不过，由于本次交易存在较高的评估溢价，预计巨化股份的合并资产负债表中将形成约5亿元的商誉。

　　标的估值19.18亿增值率185%

　　资料显示，巨化股份此次计划收购的飞源化工主营业务为基本化工原料、氟化工原料及后续产品的研发、生产与销售。公司拥有较为完整的氟化工、环氧树脂产业链，产品线较为丰富，主要产品包括制冷剂二氟甲烷（R32）、精细化学品R113a等，与巨化股份产业链协同互补性强。

　　对于本次交易的目的，巨化股份称，本次交易属公司根据国家及有关部门、省有关“通过主业并购重组促进上市公司高质量发展”精神，以及公司发展战略，围绕核心主业的并购整合。

　　巨化股份表示，本次交易将充实公司核心产业氟化工业务，提升市场竞争地位，优化产业结构，增强竞争力，有利于做强做优做大公司核心产业，促进公司高质量发展。

　　巨化股份认为，本次交易可以发挥公司与飞源化工产业链协同、资源优势互补、市场空间布局互补的整合效应，提升双方竞争力水平。不仅如此，还可以充实公司产业链，做强做优做大公司核心产业，提升公司核心产业竞争力和市场竞争地位，促进公司高质量发展，提升公司盈利水平。

　　按照收购计划，此次巨化股份将以现金出资方式，收购飞源化工部分老股东持有的标的公司5469.6万股股权（占标的公司全部股权的30.146%），同时单方面增加标的公司注册资本7721.83万元，合计取得标的公司51%股权。

　　本次交易中，各方协商确定飞源化工100%股权价值为19.18亿元（折合10.5711元/注册资本），与标的公司合并财务报表中归属于母公司的净资产相比增值12.45亿元，增值率为185.11%；与标的公司母公司财务报表中净资产相比增值12.64亿元，增值率为193.36%。

　　本次交易金额合计约为13.94亿元。其中，巨化股份收购飞源化工股权金额5.78亿元，单方面对飞源化工增资金额8.16亿元。

　　需要注意的是，2022年，飞源化工实控人邢汉银为其引入外部投资者洪泰基金，投前估值约为14.33亿元，取得飞源化工12.2479%股权。按照约定，邢汉银作为标的公司实控人不得转让飞源化工股权，且投资人享有优先受让权和优先出售权。

　　不仅如此，邢汉银作为飞源化工融资保证人将其持有的7100万股权质押给了中集融资租赁有限公司。因此，巨化股份完成此笔收购之前，标的公司的其他股东尚需确认放弃本次优先受让权和认购权。

　　标的前5月合并净利2564.87万

　　如果年末完成对飞源化工的收购，将对巨化股份年内业绩起到增厚作用。

　　长江商报记者注意到，2022年，飞源化工合并口径和母公司口径下的营业收入分别为28.15亿元、27.17亿元，净利润分别为-1860.49万元、-4641.03万元。

　　2023年前5个月，飞源化工合并口径和母公司口径下的营业收入分别为10.5亿元、10.04亿元，净利润2564.87万元、1410.16万元。

　　巨化股份测算，以飞源化工2023年5月末资产负债情况进行测试，本次交易完成后，巨化股份总资产预计将增加约27.43亿元，合并资产负债率由2023年6月末的32.88%上升到37.39%，营收、净利润相应增加。考虑到双方产业链高度协同优势，预计交易完成后，未来对巨化股份利润将形成有效增厚。

　　值得关注的是，由于化学原料行业具有很强的周期性特征，继2022年业绩突破新高之后，今年以来巨化股份盈利能力有所下滑。2022年，巨化股份实现营业收入214.89亿元，同比增长19.48%；净利润和扣非净利润分别为23.81亿元、23.24亿元，同比增长114.66%、125.04%。

　　但2023年前三季度，巨化股份实现营业收入160.13亿元，同比减少2.22%；净利润和扣非净利润分别为7.47亿元、6.89亿元，同比减少56.04%、57.9%。

　　不过，需要注意的是，因本次收购股权是非同一控制下的企业合并，根据飞源化工2023年5月末经审计数据估计，本次交易预计巨化股份的合并资产负债表中将形成约5亿元的商誉。

　　巨化股份称，尽管飞源化工目前经营情况良好、产品线较为丰富、产品竞争力较强， 本次交易有利于优化飞源化工财务结构、提升竞争力，且公司将强化对飞源化工日常监督和生产经营统筹协同，优化经济运行，努力提升协同运行效益和效率，减少标的公司盈利风险。但由于未来经营环境和产品市场具有不确定性，不排除因行业竞争加大，飞源化工经营环境、政府政策、未来经营活动等发生不利变化等，导致飞源化工未来收益不及预期，出现上述商誉减值的风险，并对公司未来的当期损益造成不利影响。

责任编辑：杨红艳

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