来源：华西证券
市场回顾：本周全球主要股指多数调整，行情仅印度、管用英国市场录得上涨，华西美股、策略策月吃饭A股主要指数普遍下跌。将研究出A股市场风格来看，台更本周消费、多政成长领跌；一级行业中，行情传媒、管用电力设备、美容护理、医药生物行业领跌；国防军工、煤炭、石油石化行业上涨。商品方面，受沙特减产措施延长至年底的消息影响，国际油价创出年内新高。外汇方面，美元指数走势偏强，人民币兑美元汇率承压贬值。
市场展望：政策工具箱仍充足，积极布局九月行情。近期国际油价的上行一度引发市场的再通胀担忧，美债利率反弹对A股估值形成一定压制，但决定A股底部区间的核心因素仍在于国内的地产基本面。八月以来各地楼市需求端政策加码宽松，进入“金九银十”的旺季，国内房地产有望企稳。资本市场政策方面，证监会明确表示将研究出台更多“务实、管用”的政策举措，显示出政策层对“提振投资者信心”的强有力决心，往后增量政策有望继续落地，并提振市场风险偏好。从估值和风险溢价来看，当前A股处于中长期底部区间，九月行情值得投资者积极布局。
以下几个方面是近期市场关注的重点：
1）油价上行引发再通胀担忧，美元和美债利率反弹压制全球权益市场估值。9月5日，沙特宣布将每日自愿减产100万桶的计划延长至12月底，该延长时间超出市场此前的普遍预期，布伦特、WTI原油价格均刷新今年以来高点。此外，本周公布的美国8月ISM非制造业PMI录得54.5创6个月新高，高于市场预期，显示出美国经济仍存在韧性。此前鲍威尔讲话中表示“美联储准备在适当的情况下进一步加息”，根据CME美联储观察，9月美联储议息会议大概率跳过加息，但不排除四季度再加息一次的可能性，后续美债利率将在相对高位震荡一段时间。
2）经济动能回升的积极信号逐渐显现，关注“金九银十”的地产销售成色。A股中报盈利增速继续探底：上半年 A股（非金融）营收累计增速2.6%，较一季度的3.3%下降0.7个百分点；上半年归母净利润累计增速-9.7%，较一季度的-5.9%继续下降3.8个百分点。近期数据显示经济动能有所回升，二季度的A股盈利低点或已确认：一方面，8月PPI环比增速实现转正，通胀的回升有利于企业利润的扩张；另一方面，以美元计价的中国8月进口同比-7.3%，出口同比-8.8%，内外需均好于市场预期。后续政策效果的关键验证在于金九银十的房地产销售情况。客观来看，各地楼市需求端政策仍有宽松空间，例如放宽限购限贷、调整普宅认定等，国内楼市销售有望企稳。
3）政策呵护改善股票市场中长期流动性。资金流入端，近期多家券商发布公告称，9月11日起，将投资者融资买入证券时的融资保证金最低比例由100%降低至80%，对应融资买入规模将提升25%，有利于盘活存量资金，促进市场活跃度。9月以来，融资资金连续两周净买入，A股融资余额占流通市值比已出现回升。资金流出端，在减持新规落地后，监管层对违规减持的打击力度加强，近期证监会也表示依法严惩“违规减持等违法违规行为”，相关规则将持续完善，有助改善资本市场投资环境，提升投资者信心。
4）证监会将研究出台更多务实、管用的政策举措。8月以来资本市场“政策组合拳”持续落地，包括印花税减半、降低融资保证金比例、规范减持、减缓IPO、公募基金费率改革、放宽指数基金注册条件、降低最低结算备付金缴纳比例、高质量建设北交所等。近期证监会就活跃资本市场、提振投资者信心召开三场座谈会，并表示“将研究出台更多务实、管用的政策举措，成熟一项、推出一项，切实维护资本市场稳定健康发展”。证监会的表态显示出对“活跃资本市场、提振投资者信心”的强有力决心，往后增量政策有望继续落地，夯实A股“市场底”。
行业配置上：1）关注地产需求端政策放松下，部分顺周期板块投资机会；2）受益全球半导体周期回升和华为新产品发布催化下的科技成长相关主线。
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