有一项战略曾帮助William Eigen在史上最严重的摩根美债债券暴跌行情中如鱼得水，他如今正在坚守这一战略：将其管理的大通88亿美元摩根大通基金JPMorgan Strategic Income Opportunities Fund中的大部分资金配置于现金。

　　该基金的基金经理坚信数据显示，截至8月底，现金现金类工具占投资组合的为王63%，主要是预期商业票据。他说，年期其余部分主要是收益升至短期浮动利率的投资级债券，如果收益率攀升，摩根美债这种押注就会有回报，大通而几个月来收益率一直在不断攀升。基金经理坚信

　　今年截至本周二，现金该基金上涨了4.1%，为王而美国债券市场整体下跌了2.7%。预期去年，年期彭博美国综合指数（Bloomberg US Aggregate Index）录得创纪录的13%跌幅，Eigen还能获得0.5%的收益。他的优势在于，他的基金可以投向任何地方，从现金到垃圾债，几乎没有任何限制。这与许多债券基金不同，它们的任务规定限制了它们偏离基准债券的程度。

　　Eigen对经济的看法让他相信，债券投资者将面临更多的痛苦。在他看来，美联储可能会至少再加息一次，然后维持利率不变18个月之久，以减缓经济增长和抑制通货膨胀。因此，10年期美债收益率有可能达到6%，这一水平上一次出现是在2000年，而本周三10年期美债收益率创下了近4.9%的16年新高。

　　他说：“债券多头没有意识到的是，这个经济体（美国）比他们想象的更强大，比他们想象的更能应对更高的利率。”

　　Eigen的观点与摩根大通首席执行官杰米-戴蒙（Jamie Dimon）较相似。戴蒙此前警告说，美联储可能需要采取更多措施来应对通胀。但Eigen与另一位摩根大通同事——固定收益首席投资官鲍勃-米歇尔（Bob Michele）的观点形成对立，后者预计，随着衰退风险加大，债券市场将出现反弹。

　　在Eigen看来，他的竞争对手们被打懵了，因为在过去40年里，他们对利率下降已经习惯，很难适应熊市的现实。他说：“对于固定收入人群来说，每过一周，经济不出现衰退都是坏消息。”

　　他基本上采取了“孤注一掷”的策略。虽然投资组合经理们通常会避免将客户的资金存放在现金中，但这是Eigen投资方法的支柱。

　　当信贷市场昂贵时，他选择现金。当情况急转直下时，他可以趁恐慌买入垃圾债券。例如，2015 年，他在石油价格暴跌时买入了高收益债券，这一举动最终在市场复苏时得到了回报。自2008年成立以来，他的基金的年回报率为4%，而整个债券市场的回报率约为2.5%。

　　Eigen每天监控数百种证券，从抵押支持债券到可转换债券，无所不包，不断调整自己的估值模型，以便随时准备出击。对他来说，风险回报计算并不表明现在是进攻的好时机。

　　若要他放弃收益率高于5%的现金配置，他希望先看到长期收益率超过短期收益率。这是自2022年中期以来从未出现过的情况。他还说，垃圾债券利差可能需要从现在的420个基点扩大到700个基点。

　　此外，他还在等待他的体育设施生意放缓，以证明经济正在疲软，但他几乎看不到这种迹象。相反，从锅炉维护到浴室清洁，各种成本都在不断上涨。“通货膨胀的基本面并没有放缓”，他说。“与过去相比，工人现在肯定拥有更多的权力。”

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