1、月日周五油价涨跌不一，化工其中WTI 11月原油收盘至90.03美元/桶，日报周度小幅收跌0.95%。期货布伦特11月合约收盘至93.27美元/桶，月日周度跌幅1.95%。化工SC2311合约周五夜盘以686.7元/桶收盘，日报价格冲高后再度回落。期货
2、月日周度在美联储议息会议靴子落地以后，化工市场风险偏好有所下降，日报投资者再度聚焦后续美联储是期货否加息以及美国经济整体运行情况，对于高位的月日能源价格也呈现恐高情绪。不过地缘因子仍对油价有较大的化工利多支撑，在产油国联合减产以及限制出口的背景下，市场对油价仍持乐观心态。
3、周四晚间俄罗斯宣布禁止汽油以及柴油的出口政策临时发布，令本已疲软的原油及成品油价格重拾升势。我们认为此次政策对全球柴油的影响程度更甚于汽油。此次政策对全球能源供给的影响评估。从俄罗斯今年的石油产品出口总量来看，三季度均值合计在170万桶/日左右，其中柴油、石脑油占比最大，其中柴油约为95万桶/日，石脑油出口约为55万桶/日，汽油约为5万桶/日。因而从量上来看，俄罗斯禁止柴油出口对全球柴油的供需平衡影响更大。从俄罗斯柴油的出口来看，自今年2月采取最高限价措施以来，俄罗斯向欧洲地区的柴油出口下滑至30-40万桶/日水平，而2022年为70-80万桶/日。
4、库存方面来看，美国出口需求依然强劲，EIA数据显示截止2023年9月15日当周，美国商业原油库存量降213.5万桶至4.18亿桶，汽油库存总量降83.1万桶至2.19亿桶，馏分油库存量降286.7万桶至1.197亿桶。其中商业原油库存比去年同期低2.86%；比过去五年同期低3%；汽油库存比去年同期高2.27%；比过去五年同期低3%；馏分油库存比去年同期高2.06%，比过去五年同期低14%。不过结合需求来看，美国汽油已进入季节性淡季，整体需求继续下滑，自上周的920万桶/日继续降至908万桶/日，汽油裂解利润进一步收缩至16美元/桶附近，柴油裂解利润回落至47美元/桶。
5、综合来看，短期俄罗斯汽柴油出口禁令短期对原油或成品油有较强支撑。此外需要关注政策执行的时间，一旦本土供应短缺有所缓解，政策重新放开，市场将再平衡，届时对油价及成品油价格会再度施压。此外，原油市场仍处于脆弱平衡当中，基本面整体是减产叠加低库存，地缘博弈利多油价；而后需关注宏观情绪以及需求的季节性变化对高位油价的约束，因而我们认为原油共振上行的阶段依然过去，高位或有所承压。
燃料油：供应有增加预期，关注油价波动
1、供应方面：Kpler最新数据显示10月10日将有13.54万吨的低硫燃料油从科威特石油公司的Al-Zour炼厂运往亚洲卸货。高硫方面，随着中东夏季发电需求高峰结束，运往亚洲的高硫货物增加，数据显示来自阿联酋11.77万吨的高硫燃料油预计于9月20日抵达新加坡海峡附近；但来自俄罗斯的高硫供应整体有限，俄罗斯燃料油发货量连续三个月下滑。
2、需求方面：新加坡海事及港务管理局数据显示，8月新加坡船用燃料油总销量为425.51万吨，环比下降5.8%，同比增长3.4%。其中传统船用燃料油销量为418.7万吨，环比下降6.1%，LSFO的销量为251.14万吨，环比下降5.8%；HSFO的销量为139.3万吨，环比下降6.1%。8月新加坡抵港加油的船舶数量为3483次，环比小跌0.8%。9月低硫船用燃料市场供应充足，需求在平均至较弱水平之间徘徊。而高硫船用燃料油需求大致持稳，预计9月新加坡船用燃料油销量或仍有下降可能。
3、成本方面：本周EIA和API商业原油和成品油库存均出现下降，整体油品维持去库，主要受到原油出口回升的支撑；炼厂开工率也出现下滑，反映海外炼厂逐渐进入秋季检修。昨日美联储在9月议息会议上如期暂停加息，但表示如合适预计年内再加息一次，高利率可能会维持更久，同时点阵图显示对明年降息次数下调，整体表述偏鹰派，市场风险偏好回落带动油价回调。不过从基本面来看，原油市场供应依然偏紧，随着海外炼厂秋季检修的到来，油品的去库速度可能会略有放缓，但整体供需偏紧的格局未变。在基本面的支撑之下，国际油价或维持高位震荡，注意短期回调的风险。
4、策略观点：本周，国际油价高位回调，新加坡燃料油价格也先涨后跌。低硫方面，10月上旬来自西半球的低硫燃料油套利流入将增加，叠加科威特对亚洲低硫发货量持续增加。高硫方面，来自中东供应有增加预期，但俄罗斯发货依然偏低。整体需求均表现平淡，高硫船燃需求略强于低硫。短期来看，新加坡高、低硫市场结构仍然偏弱，基本面较为宽松，因而FU和LU盘面或面临一定的下行压力，关注原油端的波动。
沥青：预期供应收紧，需求表现尚可
1、供应方面：10月排产如期下降，根据隆众对96家企业跟踪，2023年10月国内沥青总计划排产量为298.9万吨，较9月沥青排产减少51.8万吨或14.8%，同比去年10月份实际产量减少15.6万吨或5.0%。截至9月19日，本周国内沥青76家样本贸易商库存量共计132.0万吨，环比减少0.6万吨或0.5%；国内54家沥青样本生产厂库库存共计93.2万吨，环比减少10.5万吨或10.1%；国内沥青81家样本企业产能利用率为41.6%，环比下降3.7个百分点。
2、需求方面：随着“双节”假期的来临，备货赶工需求提振炼厂出货上升。北方地区天气情况较好需求表现稳定，南方地区需求也陆续好转。截至9月19日，本周国内沥青54家样本企业厂家周度出货量共65万吨，环比增加7.7万吨或13.5%；国内改性沥青69家样本企业改性沥青产能利用率为17.5%，环比增加0.4个百分点。
3、成本方面：本周EIA和API商业原油和成品油库存均出现下降，整体油品维持去库，主要受到原油出口回升的支撑；炼厂开工率也出现下滑，反映海外炼厂逐渐进入秋季检修。昨日美联储在9月议息会议上如期暂停加息，但表示如合适预计年内再加息一次，高利率可能会维持更久，同时点阵图显示对明年降息次数下调，整体表述偏鹰派，市场风险偏好回落带动油价回调。不过从基本面来看，原油市场供应依然偏紧，随着海外炼厂秋季检修的到来，油品的去库速度可能会略有放缓，但整体供需偏紧的格局未变。在基本面的支撑之下，国际油价或维持高位震荡，注意短期回调的风险。
4、策略观点：本周，国际油价高位回调，沥青盘面价格也先涨后跌。本周原油端的下调导致沥青成本端支撑有所减弱，但从供应端来看，在利润偏低的驱动之下预计10月炼厂或逐步转产减产，主营和地炼计划排产大幅下降，沥青供应压力将有所缓解；而需求处于施工旺季之中，出货表现整体良好，预计盘面和现货价格或将出现一定的补涨，关注需求实际兑现的情况和原油端的波动。
橡胶：主产区天气转好预期，各品种避险情绪持仓下滑
1、供给端，周内泰国产区天气逐步好转，加工厂生产利润改善，对原料采购积极性较高，周内原料价格上涨，胶水均价48.04泰铢/公斤，较上周上涨2.04%；杯胶均价43.10泰铢/公斤，较上周上涨2.35%。国内主产区价格涨幅不一，海南地区天气改善，原料胶水争抢带动价格环比上涨200元/吨至12600元/吨；云南地区降雨影响原料产出，但胶水价格上涨幅度较小，上涨150元/吨至11850元/吨。
2、丁二烯橡胶：四川石化顺丁橡胶装置15万吨停车检修，计划11月中旬重启，浩普顺丁橡胶装置恢复正常运行。工厂库存表现累库，截止2023年9月20日，中国高顺顺丁橡胶样本企业库存量：2.72万吨，周环比+0.10万吨，环比+3.66%。2023年8月中国顺丁橡胶进口量16981.44吨，环比减少33.76%。中国顺丁橡胶出口量15601.42吨，环比增长25.92%。
3、需求端，节假日到来轮胎企业节前备货，开工变动幅度不大，月底部分企业放假，轮胎开工负荷预计小幅回调。本周国内轮胎企业半钢胎开工负荷为72.44%，较上周小幅走低0.12个百分点，较去年同期走高9.19个百分点。本周山东地区轮胎企业全钢胎开工负荷为64.25%，较上周小幅走低0.13个百分点，较去年同期走高4.73个百分点。截至9月22日当周，国内轮胎企业全钢胎成品库存40天，周环比减少2天；半钢胎成品库存38天，周环比增加1天。海关数据显示，2023年8月，我国小客车轮胎出口量为26.01万吨，环比-4.63%，同比+17.98%，1-8月累计出口量191.14万吨，累计同比+17.32%。8月份小客车轮胎出口量明显下滑，跌幅近5%。2023年8月卡客车轮胎出口量为41.37万吨，环比降0.85%，同比涨20.03%，1-8月卡客车轮胎累计出口量307.17万吨，累计出口涨12.09%。后市出口雪地胎订单结束，企业整体外贸订单较8月将继续缩减。
4、库存，截至9月15日当周，青岛地区天然橡胶一般贸易库库存为59.8万吨，较上周减少了1.21万吨，降幅1.98%。截至9月15日当周，天然橡胶青岛保税区区内库存为17.76万吨，较上期减少0.43万吨，降幅2.05%。合计库存77.56万吨，较上期减少了1.64万吨。截止09-22，天胶仓单21.533万吨，周环比增加7010吨。交易所总库存23.6252万吨，周环比增加2058吨。截止09-22，20号胶仓单6.6125万吨，周环比下降1412吨。交易所总库存7.1164万吨，周环比增加2821吨。截至2023年9月17日，中国天然橡胶社会库存155.57万吨，较上期下降1.1万吨，降幅0.7%。中国深色胶社会总库存为102.4万吨，较上期下降1.87%。中国浅色胶社会总库存为53.1万吨，较上期增加1.65%。截止2023年9月20日，中国高顺顺丁橡胶样本企业库存量：2.72万吨，较上期（20230913）+0.10万吨，环比+3.66%。
5、总体来看，RU盘面周跌幅1.31%，NR盘面周跌幅0.78%，BR盘面周跌幅2.49%。橡胶需求小幅回调，国内轮胎双节长假前备货进度收尾，次周轮胎开工降幅或扩大，但另一方面原料价格底部支撑，天胶出现大幅回落的可能性不大。丁二烯橡胶装置下周约有3万吨装置恢复运行，开工率小幅回升，整体供增需弱，价格偏弱运行。节前资金避险情绪，各品种持仓均有所下降。后市关注降雨减弱对天胶产量释放进度的影响，以及下游轮胎厂商放假进展。
PX&PTA&MEG：涤丝出口同环比走高，聚酯工厂降负拖拽价格
1、聚酯原料价格本周高位回调，期货市场跟随原油回落明显，PX&PTA周内降幅近3%，MEG降幅略小在1.5%附近。现货市场价格波动较小，但也出现回调势头。本周PTA现货价格高位小幅回落，周均价在6316元/吨，环比持平。本周乙二醇价格重心震荡回落，市场商谈一般。至周五，乙二醇现货低位成交至4160元/吨附近，现货基差略有走强。本周PX价格整体下跌，回调整理。绝对价格看，周五环比下跌2.3%至1133美元/吨。周均价格稳定在1140美元/吨。
2、从供应方面来看，近期上下游装置变动较大，检修停车与重启并存。本周PX负荷回升明显，至本周五中国大陆PX负荷78.6%，环比增3.6%，亚洲负荷环比升3.2%至72.7%。国内及海外均有装置重启，华南一套80万吨PX装置周初重启出产品，韩国一套56万吨PX装置和另外一套50万吨PX装置已于上周末附近重启。本周PTA装置恢复集中，海南逸盛200万吨，虹港250万吨、嘉通250万吨已经恢复正常，逸盛大化周初降负一天后恢复正常，能投100万吨计划内停车，至周四PTA负荷提升至83.3%，较上周五77.9%增加了5.4个百分点。10月PTA装置负荷下滑，PTA累库速度趋缓。MEG装置中合成气制装置负荷开工抬升，西北地区多套装置重启。截至9月21日，中国大陆地区乙二醇整体开工负荷在63.29%，周环比上升1.60%，其中煤制乙二醇开工负荷在67.47%，周环比上升4.05%。陕西一套合成气制MEG装置计划于9月底至12月底进行装置轮流检修，涉及产能180万吨/年。山西一套30万吨/年的合成气制MEG装置计划10月初起停车检修，预计时长在一个月左右。
3、从需求方面来看，聚酯方面，亚运检修预期本周兑现，萧山地区涉及长丝278万吨装置计划检修至国庆假期结束，截至本周四国内大陆地区聚酯负荷在88.2%，周环比下降4.3个百分点。截至9月21日，终端织造成品（长纤布）库存平均水平为29.23天，较上周减少0.19天。终端织造企业原料（涤丝）库存平均水平为17.63天左右，较上周减少0.48天。终端织造订单天数平均水平为15.33天，较上周减少0.37天。江浙地区化纤织造综合开工率为65.59%，较上周开工下降0.23%。江浙地区印染综合开机率为70.38%，环比+0.19%。盛泽地区印染工厂开机率为71.58%，开工环比+0.79%。绍兴地区印染工厂开机率为69.44%，开工环比持平。浙江地区印染工厂开机率为69.17%，开工环比-0.41%。
4、进出口：据中国海关总署数据，2023年8月中国大陆PX进口总量79.9万吨，环比增长6.5万吨或8.9%，同比增长1.1万吨或1.4%。2023年8月PTA出口量21.11万吨，同比增7.2%，环比降14.5%。在BIS认证到期的影响下，出口至印度的PTA自6月份骤降后延续至今，出口结构也在发生改变，中国PTA向着具有印度BIS认证的印尼、泰国等国家的出口正在增加。同样涤丝出口也受到BIS认证的影响，8月涤纶长丝出口37.11万吨，较7月增加6.60万吨，环比增长21.6%，其中出口至印度的涤丝数量达到8.09万吨，较7月增加6.85万吨，环比增长552.0%，贡献了全部的出口增量。其中出口至印度的POY数量在4.6万吨，环比增加4.2万吨；FDY数量在2.9万吨，环比增加2.4万吨。后市来看，印度官方宣布的涤纶长丝FDY、POY的BIS认证执行时间即将到期，到期时间为2023年10月5日。市场对于该政策是否延期持乐观态度，若该政策继续延期，11月对印涤丝出口量或再度回升，全年涤丝出口同比将大幅增长。
5、短期来看，大型活动以及国庆长假对上下游企业的影响已经显现，叠加原本现金流利润不高，聚酯企业检修降负，对聚酯原料价格支撑力度减弱。短期内原料装置恢复供应对于价格有一定利空，外加成本端油价高位回调，带动聚酯原料价格回落。中期来看，10月TA及EG装置检修增加，需求侧聚酯出口恢复程度尚不明确，预计价格跟随成本端变动。后期关注TA与EG装置检修落实情况，以及印度BIS认证的延期情况情况。
纯碱&玻璃：关注碱厂月底定价方向、玻璃终端需求兑现情况
本周纯碱期货价格区间震荡，趋势先扬后抑。截至9月22日收盘纯碱主力合约期货价格1853元/吨，周度涨幅1.48%。玻璃期货价格宽幅震荡，主力01合约周五收于1742元/吨，上涨2.35%。
纯碱方面，本周现货价格依旧坚挺，西北地区重碱出厂价小幅下调50~150元/吨左右。截至9月22日沙河地区重碱送到价格3100~3250元/吨，较上周维持稳定。纯碱供需尚未出现重大变化，本周纯碱行业开工率82.32%，周环比下降1.28个百分点；本周纯碱产量64.09万吨，周环比提升4.14%。行业季节性检修结束，且远兴新产能一线、二线已经达产，纯碱供应有明显提升。需求端因玻璃行业本周存点火产线，纯碱刚需用量仍有保障，且在国庆长假前中下游仍有采购预期，只是随着市场供应量的提升纯碱货源紧张程度有所缓解，市场情绪也略显谨慎。本周碱厂待发订单量下降至14天附近，企业库存周环比提升26.63%。虽然库存增量以新增产能释放的轻碱为主，但库存水平的边际变化或对市场情绪有一定压制。
整体来看，纯碱供需最紧张的阶段已经过去，但当下市场仍未出现宽松迹象，全产业链低库存状态也依旧维持，厂家挺价心态仍偏强。预计纯碱期货价格短期仍以现货坚挺为主导，维持区间坚挺震荡趋势。月底碱厂或将出台下月新价格，关注价格变化方向对盘面的指引效应，另需关注长假前盘面情绪和资金变化情况。10月中旬之后行业新增产能或有进一步释放，届时供应压力将进一步提升，中长期纯碱宽松仍是主旋律。
玻璃方面，本周行业开工率、产量分别较上周提升0.05个百分点、0.09个百分点至81.36%、118.51万吨。玻璃供应水平的提升给玻璃市场施压，同时对纯碱用量提升。虽然目前处于金九银十旺季周期，且近期多个地区再次放松地产政策，但本周玻璃产销均未出现明显起色。沙河地区玻璃厂后半周加大优惠和促销力度，产销提升至100%以上，其他地区成交一般。在旺季需求兑现不及预期的情况下，本周玻璃企业库存下降幅度仅为0.06%。
整体来看，玻璃市场仍面临弱现实和强政策预期的博弈，旺季成色不及预期成为牵制盘面的主要因素。在市场无明显驱动的情况下，预计下周玻璃期货价格延续震荡格局，关注厂家优惠促销力度、长假前产业链心态变化及期货市场资金情绪变化。
尿素：供应提升速度加快，市场压力渐显
本周尿素期货价格先扬后抑，截至周五收盘主力01合约收盘价2237元/吨，较上周小幅上涨0.4%。现货价格区间震荡，截至周五山东地区尿素现货价格2620元/吨，河南地区尿素现货价格2560元/吨，期货盘面贴水幅度依旧偏高。
基本面来看，本周尿素生产水平提升速度加快。隆众数据显示本周尿素行业产能利用率较上周提升2.27个百分点至76.16%，日产水平后半周也回升至17万吨以上的阶段性高位。截至9月22日，国内尿素行业日产量17.34万吨，较上周五的15.77万吨提升9.96%。9月底之前复产的产能增量超过500万吨，后期尿素日产水平或进一步提升。
需求暂无明显亮点，国内刚需推进为主。国庆长假节前备货临近尾声且中下游情绪趋于谨慎，本周采购节奏略有放缓。月底至下月初山东、河南地区农需或有少量跟进，但受制于下半年农需不及上半年集中，因此建议谨慎对待农需释放。工业需求方面，下游复合肥行业秋季肥生产临近收尾，本周行业开工率下降0.33个百分点至50.19%。三聚氰胺行业开工下降4.41个百分点至50.38%。
出口方面，新一轮印标最终采购量52.5万吨，中国参与货源仅2.6万吨，且可能为转口货源，此轮印标量、价均低于市场预期。市场预计印度10~11月仍有招标计划，但中国货源或将无缘后续印标。
整体来看，尿素供应提升速度有所加快，需求国庆节假期前暂无较大压力，出口下降明显。但宽松预期或给盘面带来牵制。预计下周尿素期货价格仍以宽幅震荡为主，关注国内供应水平、内需、出口以及环保政策等变化因素，另需高度警惕长假前资金及持仓变化风险、长假期间国际市场等不确定因素。
烧碱：节前期、现走势或仍偏强，警惕下游采购情绪变化
烧碱期货上市一周整体偏强运行，截至9月22日收盘烧碱期货主力2405合约报3070元/吨，周度上涨5.32%。现货价格同样偏强运行，截至9月22日山东地区32%离子膜液碱价格1005元/吨，折百价3140元/吨，较上周五上涨105元/吨，涨幅11.67%。
隆众数据显示，本周烧碱样本企业产能利用率80.9%，较上周下降0.3个百分点。样本企业库存26.3万吨，周环比下降3%。生产水平和库存双双下降成为烧碱期、现价格偏强的支撑因素之一。下周天津部分氯碱装置检修结束，再加上西北地区存在新增氯碱装置投放预期，烧碱供应存在提升概率。十月之后山东均有企业氯碱装置存在检修预期，届时供应或有减量预期。
需求端在中秋国庆长假前备货积极性较高，支撑烧碱期、现价格走强。随着氧化铝厂检修和复产交替进行，行业产能利用率小幅下降1%个百分点至81%，但氧化铝生产水平整体处于高位。另外，山东地区氧化铝企业液碱库存量下降，对液碱原料的采购力度及价格不断提升。其他非铝下游在金九银十旺季预期下生产水平提升，本周下游粘胶短纤和阔叶浆开工率分别下降1.1个百分点、提升1.2个百分点，烧碱刚需存支撑。
整体来看，烧碱供应和节前备货需求下周均有提升预期，烧碱现货市场仍将处于供需双强格局，液碱价格中枢仍有上移可能，片碱则因长假前厂家有意稳价增加签单量，稳中偏强运行概率较大。在现货整体偏强的支撑下，预计下周烧碱期货也仍将以偏强运行为主，需要警惕烧碱价格持续走高后下游采购情绪走弱带来的负反馈效应，另需关注陕西地区新增液碱产能投产情况、假期前市场情绪变化以及长假期间不确定因素。
责任编辑：李铁民
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