中国率先控制疫情并进入快速复苏，疫下货币政策亦率先进入动态调整阶段，货币人民银行通过边际收紧流动性和对房地产部门融资条件，政策战以寻求在多目标之间实现更好平衡（大公报）

　　中评社香港9月18日电／大公报报道，面对中银国际执行董事叶丙南和中银国际经理张婉今天在大公报江南晓望发表的大挑文章认为，随着疫情冲击最严重的疫下时刻已经过去，全球主要国家迎来经济重启和需求恢复阶段，货币货币政策进入后疫情时期。政策战货币政策在后疫情时期的面对动态调整中，面临复苏路径不确定、大挑经济结构性差异、疫下结构改革缺位、货币全球政策不同步，政策战以及债务和结构性通胀的面对五大挑战。　　一、大挑复苏路径不确定　　从历史经验来看，每次重大冲击后的经济复苏路径均非线性，经济触底后进入快速反弹，在较低基数和超级宽松作用下逐渐形成一个“复苏悬崖”，而后随着需求短期透支和政策无法持续宽松或有所收紧，经济扩张势头递减，出现一个幅度更小的“二次探底”过程。著名金融投资家索罗斯曾在2009年美股触底时提出一个论断，美国经济在危机后复苏过程看起来会像“倒平方根符号”，即经济在触底后进入一轮反弹，而后会再度减速，最终进入一个低于原来潜在增速的增长期。　　疫情演进相比金融危机更加难以预测，对经济体系的影响也更加复杂，这意味着更大的不确定性。目前全球经济已经展开修复，但疫情何时结束、秋冬是否会二次暴发仍难以确定，未来经济复苏路径高度不确定。疫情不仅抑制私人部门需求，也降低生产要素流动，对于中期内潜在增速的影响难以估计。　　由于疫后复苏路径的高度不确定性，货币政策不得不高度相机抉择，虽然获得政策操作灵活性，却失去了市场预期稳定之锚。　　由于经济不确定性，中国今年不再设定具体GDP增长目标，货币政策保持高度灵活性，政策松紧适度区间的界定与市场对货币政策演进路径的预期均见仁见智。面对经济的高度经济不确定性，美联储将通胀目标转向平均通胀率，放弃给出长期中性失业率估计值并将其作为就业目标的做法，改为关注广泛包容性就业目标（broad－based　and　inclusive　goal）。但美联储没有明确平均通胀率的计算周期，也未说明广泛包容性就业目标具体包括哪些指标。　　货币政策路径难以预期，既影响前瞻性预期在货币政策传导中的作用，也对金融市场稳定构成了一种风险。这是货币政策在后疫情时期面临的第一个重要挑战。

(责任编辑：知识)