智通财经APP获悉，增持国泰君安发布研究报告称，国泰国际维持申洲国际(02313)“增持”评级，君安考虑到上半年业绩承压对于全年的维持望持影响，下调2023-25年归母净利预测至46.1/55.1/66.4亿元人民币(调整前为48/61.2/76.1亿元人民币)。申洲善公司H1业绩符合预期，评级运动类客户订单承压，订单8月至今产能利用率已逐步恢复，续改预计H2订单逐季改善确定性较强。增持

报告中称，国泰国际公司H1运动客户订单承压，君安休闲类客户表现较好。维持望持1）分量价：H1公司销量同比下降19%，申洲善主要由于下游需求疲软；美金ASP同比下降1%，评级主要受棉纱等成本下降影响，订单考虑到汇率贬值，人民币ASP同比提升5%。2）分客户：H1前四大客户收入92.3亿元，同比下降18.0%，其中Nike/优衣库/Adidas/Puma的收入分别同比-21.9%/+5.3%/-25.6%/-28.6%，运动类客户订单受去库存影响有所承压。此外，李宁、安踏等国内品牌订单快速增长，H1营收占比同比小幅提升至10.8%；Lululemon、Polo等新客户订单持续高增。3）分地区：H1中国/欧洲/美国/日本/其他地区收入分别同比-3.6%/-27.2%/-32.7%/+2.1%/-5.7%，其中美欧市场受高库存影响，订单下滑幅度较大；日本区收入在优衣库的带动下实现小幅增长。

此外，H1公司国内/海外的产能利用率分别约80%/95%，截至8月底已分别提升至85%/95%以上，考虑到下游客户库存去化持续推进，该行预计H2公司订单逐季改善的趋势较为明确。此外，H2公司将加快越南及柬埔寨的员工招聘，持续提升海外产能占比，远期规划国内外产能占比分别为35%/65%（2023H1约为50%/50%）。

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