华盛顿美联储理事会的基金进行交易经济学家Daniel Barth、R． Jay Kahn以及美国财政部的美监Robert Mann在一篇论文中表示，“对冲基金所进行的管机构称格监杠杆国债基差交易需要持续和谨慎的监控”。他们进一步指出，需严对冲基金持续的使用大额风险敞口将“构成金融稳定性的脆弱性”。
他们在论文中写道，玩火“基差交易是对冲否‘回来了’？简短地说，答案是基金进行交易‘可能’，至少在某种程度上”。美监根据这三位经济学家的管机构称格监杠杆国债说法，商品期货交易委员会和财政部金融研究办公室的需严数据显示，对冲基金增加了其在基差交易中的使用头寸。
基差交易利用杠杆来套利国债期货和现金国债之间的玩火价格差异。Barth， Kahn和Mann写道，它涉及“一个短期的国债期货头寸，一个长期的现金国债头寸，以及在回购市场中的借款，以资助交易并提供杠杆。”
这样的交易被视为对冲基金加大对美国政府债务整体看跌观点的主要方式之一，这与资产管理者和个人投资者的观点背道而驰，导致了8月份10年期美债收益率的大幅波动。
他们进一步写道，“这种交易呈现出金融稳定的脆弱一面，因为其通常高度杠杆化，且会受到期货保证金变化和回购利差变化的影响。现金期货基差头寸在更广泛的市场调整期间可能再次面临压力。考虑到这些风险，该交易值得持续、认真地监控”。
截至周四，2年期、10年期和30年期美债收益率在8月非农就业报告发布前均达到了三周低点。
责任编辑：郭建
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