事件：7月31日国家发改委发布《关于恢复和扩大消费措施》二十条通知（简称通知，华泰或提下同），证券政策振消注港以提振消费活力，东风发挥消费拉动经济增长的费信服板复弹基础性作用。聚焦社服板块，心短性通知明确指出要扩大餐饮服务消费、期建丰富文旅消费、促进文娱体育会展消费、大力发展乡村旅游、加快培育多层级消费中心。
华泰证券主要观点如下：
政策强信心，利好餐饮、酒店、景区龙头高质量发展
通知强调要扩大服务消费，其中特别提到餐饮、旅游、会展等板块，具体内容含：1）餐饮：举办美食节、打造美食街区。培育一体化供应链模式，挖掘预制菜市场潜力，提升产业标准化水平。2）文旅：落实带薪休假，加强区域旅游品牌和服务整合，鼓励各地按需实施门票减免、淡季免费开放等政策和多景区联票模式。拉动夜间文旅消费，打造沉浸式演艺新空间。3）促进文娱体育会展消费，增加文化体育大型赛事活动供给。4）发展乡村旅游，培育品质民宿。政策支持为连锁餐饮、酒店及景区龙头谋求发展注入强心剂。
供给有序恢复，暑期消费者出行意愿旺盛，板块景气上行
出行供需双向复苏。据航旅纵横，7.1-7.26国内航线旅客运输量超4600万人次；国内航线实际执行客运航班量超33万班，为19年同期的102%。据国铁集团，暑期（7.1-8.31）全国铁路预计发送旅客7.6亿（vs19年7.35亿）。国航本部/南航本部暑期航班量计划恢复到19年同期的56/42%（民航资源网）。据国旅研究院预测，7-8月国内旅游预计达13.31亿人次（vs19年3Q 15.23亿），占全年旅游人次的1/5，预计旅游收入0.86万亿。长线游、亲子游渐成主力。国内长线游/周边游/出境游出游人次占比61/19/20%（截至6.16，途牛）。亲子游客群较19年增长34%（截至6.20，携程）。
景区、酒店复苏势能强劲，餐饮、免税皆有望受益
酒店、餐饮充分受益于假日经济辐射效应。截至7.20，全国暑期酒店预订量同比+85%。据STR，4-6月我国酒店平均RevPAR恢复到19年同期的108/96/101%。我国酒店龙头以有限服务为主，性价比优势明显，预计暑期龙头RP较19年恢复度有望提升至110%以上。餐饮抢滩夜经济，海底捞、怂火锅皆推出夜宵档。主题公园承接亲子游需求释放，表现亮眼。上海迪士尼/北京环球影城7月（7.1-7.30）日均客流达6.5/3.67万人次，月环比+9/7%（乐园时间）。离岛免税销售迎来边际改善。7.15-7.30离岛免税日均销售额环比6月同期提升5.8%，7.29-7.30日销已突破1亿（国贸窗口）。
短期估值有望筑底修复，长期优选商业模式有韧性的龙头
扩消费政策出台和暑期旺季共振，出行链或再迎复苏小高潮，利好2H23板块情绪边际改善。2Q消费者服务（中信） /消费者服务HK（中信）指数跑输沪深300/恒生指数19/5pct，基金持仓低配比例扩大至-0.08%，市场预期回落至历史低位，政策催化下短期具有较强估值修复动能。我们持续看好受益休闲需求释放，商业模式具有长期韧性，组织管理效率提升，具有坚实基本面的子行业龙头，短期建议关注社服板块港股公司修复弹性。
风险提示：
居民消费意愿下滑：疫情持续影响，居民消费习惯或发生改变，疫情后整体消费意愿和信心恢复或需要一定调整时间。
市场竞争加剧：疫情期线下消费疲软，市场恢复初期，为吸引客流，市场竞争或加剧，影响旅游相关企业净利润水平。
责任编辑：史丽君
(责任编辑：休闲)