新浪财经讯 8日消息，华泰华泰海关总署今天公布数据显示，证券证券前7个月，当前我国进出口总值13.63万亿元，稳汇外贸外贸比去年同期下降7.3%，率仍7月份同比下降8.8%。远重于促对此，华泰华泰华泰证券点评称，证券证券高汇率和高基数是当前7月出口同比超预期下跌的主因，当前国家授予“稳汇率”的稳汇外贸外贸优先级仍远高于“促外贸”。

　　华泰证券表示，率仍7月出口同比超预期下跌8.3%，远重于促前值则是华泰华泰同比上升2.8%。影响本月出口同比大跌的证券证券因素，一方面是当前从年初持续至今的外需缩水和人民币升值，另一方面是7月新出现的因素，即去年同月基数较高的原因。

　　外需的基本向好不敌高汇率对出口的损伤

　　实际上，外需方面我们可以看到当前发达国家经济景气较年初均有不同程度的改善。其中美国和英国是经济结构较好，内生增长动力较足；而欧元区和日本则是依靠大规模刺激政策推动经济的运作。但东盟地区最近受资本外流困扰，这或对今后的外贸增长造成一定制约。

　　在外需有所好转的背景下，高汇率成了压制出口增长最显著的因素。同样处于需求复苏的过程中，1-7月我国向货币走强的美国出口同比增加7.3%，向货币大体贬值的欧盟出口同比下降4.3%，向汇率剧烈贬值的日本出口同比下降11.0%，由此汇率和外贸的强相关性可见一斑。当前人民币实际有效汇率一直在130的历史高位附近震荡，较去年同期的114上升了约14%。

　　高基数或是出口下跌另一原因

　　2014年下半年外贸曾出现过明显复苏，其中2014年7月出口同比大幅上升14.1%，因此基数效应可视作导致本次出口同比负增长甚于前几个月的新晋原因。由于14年8-12月出口月均增长在10%以上，这使得今后几个月出口同比数据也很难出彩。

　　7月进口继续收缩至同比负8.1%

　　7月进口同比下跌8.1%，前值为同比下降6.1%。进口方面的持续收缩，既有内需的因素，也有价格因素。7月中采PMI和财新PMI分别滑落0.2和1.6，显示出股灾后经济景气又出现回落，企业生产进一步收缩。这表明内需不足仍是制约进口增长的关键因素。同时，能源和金属类的大宗商品不仅没有在需求相对旺盛的二三季度企稳，反而下跌更深。到7月底反映全球商品价格的CRB现货综合指数跌至410附近，去年同期则是490。

　　部分商品脉冲式的进口增长不可持续

　　此外，我们在前月点评《谨慎看待进出口超预期反弹》中曾说过进口同比的反弹不可持续的另一原因是部分商品脉冲式的增长不可持续。上月增幅较大的商品中，水果(6月同比增34.5%，7月0.4%)和飞机(6月同比增76.3%，7月21.7%)都出现回落，印证了我们的判断。未来随着大宗商品价格的超跌，部分商品仍有进口反弹的可能性，但这无法逆转进口总体衰退的趋势。

　　当前“稳汇率”的优先级仍远高于“促外贸”基于以下三个原因，出口的回暖并不乐观。(1)随着全球市场对美联储加息的预计越来越强，今后发达国家和新兴市场可能会在外需方面产生分化。(2)同时人民币肩负国际化和遏制资本外逃的双重重任，在年底SDR篮子审定之前都不大可能出现大幅度的贬值。(3)此外高基数会成为下半年出口同比数据的常态。而进口受价格大幅走低的影响也是大局已定，不过仍要注意下半年财政政策对进口的刺激作用。今年以来稳外贸的政策出台很多，但收效均不尽人意。上月25日新出台“国七条”在贸易融资、信用保险和人民币汇率机制的规定均有促进作用。但我们认为，当前来看，国家授予“稳汇率”的优先级仍远高于“促外贸”。

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