以中证内地新能源主题指数为例，齐跌该指数从2021年10月的否拨4887点的高位一路下探，至今已经到了1885点的从勇创新位置，指数下跌超6成。齐跌不仅如此，否拨从近期资金流向来看，新能源行业也不再是备受青睐的“香饽饽”。
无论是北向资金的流入（出）情况，还是主力资金的流入（出）情况都显示：虽然行业下游的汽车以及零部件的流入位居第二，但其对于新能源行业占比较小，而占据新能源行业大头的电力设备板块，上周流出量均在申万31个行业垫底。
但俗话说得好：“买在无人问津处”，经历过这轮重大回撤之后当下新能源行业是否已到布局良机？是勇敢杀入还是作壁上观？我们就来好好分析一下行业如今的困境与机遇。
行业所面临的困境
上游原材料不断下跌
上文提到， 2021年正是新能源的腾飞之年，当时锂电、光伏两条赛道风光无限，许多公司都看到了行业蕴藏的机遇纷至沓来。2022年至今，一大批A股上市企业集体跨界扎堆进军储能。这其中有做地产的、乳业的、做玩具的，甚至有生猪养殖的。仅2022年到现在一年半的时间，新注册的新能源企业就超过5.8万家。
随着产能的不断增加，随之而来的就是上游原材料的一路暴跌。以锂电的重要原材料碳酸锂为例在去年11月末创出近60万元/吨的历史高位后。碳酸锂的价格一路狂跌，在之后短短四个月的时间里，价格直接腰斩；而到了2023年11月27日，电池级碳酸锂（99.5%电池级/国产）的行业平均价格仅为13.55万元/吨，再次创下年内新低。这让外界对于行业中上游盈利产生质疑，并反应在当前股价中。
国内碳酸锂价格走势
行业供大于求
今年以来，锂电池需求受阻叠加产业链产能快速扩张，“产能过剩”之势席卷全产业链，尤其是中游锂电产业。尽管今年国内新能源车销量持续提高，但是仍难以消化中游锂电的产能溢出。
从下图中我们可以看出，从2022年初开始国内动力电池产量持续大于动力电池装车量，且这一数值的差值在今年4月开始明显扩大，虽然锂电池在储能上有一定用途，但目前市场仍难以消化日益增长的锂电产量。僧多粥少到最后只会导致行业的恶性竞争，这也是新能源行业的又一症结所在。
锂电池装机量与产量对比图
对行业未来前景的担忧
从2020年起，中国新能源汽车渗透率连续两年实现翻倍增长。到今年10月，单月渗透率已经突破40%。然而对于国内新能源车而言要想再提高渗透率恐非易事。首先国内仍有一批燃油车的忠实追随者；其次国内燃油车企业近期也在进行各种促销活动试图争夺汽车市场份额。因此后续的渗透率上升或许难以支撑不断上升的销量，新能源车若想保持销量出口或许是关键。
中国新能源汽车的出口主要面向欧洲和亚洲两大市场，对印度、孟加拉和菲律宾等亚洲国家的出口走势分化且均价很低，主流车型主要的增长点便是欧洲市场。尤其是北欧市场作为此前新能源车出海的最重要赛道。但随着欧洲“双反调查”的展开，对国内新能源车出口可能会有重大影响，虽然当前国内新能源车在北美、东南亚地区的销量和布局也在稳步进行，但若是欧洲市场出现异动，势必会影响国内新能源行业未来的发展，不少投资者也对行业未来表示担忧。
行业未来的转机
行业或已调整到位
大寒之后有大暑，行业也有高峰和低谷。当前新能源行业无疑正处在低谷之中，但越是如此，投资者越应该保持敏锐的投资嗅觉，因为很可能当前位置正处于价值洼地之中。从当前估值来看，当前行业PE为11.57倍，处于0.39%分位点，也就是说从成立到现在有99.6%的时间估值是高于当前位置的，性价比不言而喻。
中证内地新能源主题指数估值情况
另一方面，为了缓解上游材料的“跌跌不休”，同时为了降低碳酸锂价格波动影响，监管层也已经出手，广期所11月24日发布通知，2023年11月28日交易时起，非期货公司会员或者客户在碳酸锂期货各合约上单日开仓量不得超过10000手。预计在监管出手干预之后新能源上游材料的价格有望企稳回升，行业短期或存在估值修复的机会。
二、下游利润不降反增
尽管上游内卷愈演愈烈，但是对于新能源下游企业而言毛利润则是水涨船高。我们以国内与国外的代表新能源车企做对比后可以发现。尽管单就盈利水平方面，两者的单车净利还存在一定差距。
但不得不说，二者差距在缩窄。相比2021年仅800多元的单车净利，国内新能源车龙头在2022年翻了近十倍。净利的改观有一部分得归功于车企在电池、发动机和综合零部件领域的布局；而另一部分则归功于上游原材料价格的下行。
所以我们可以理解为目前新能源行业正在经历一个利润从上游往下游传导的过程，对于行业而言并不是坏事。根据其他制造行业的经验，利润在下游传导完成之后，资金会集中投向产业链中产能充足、资金实力雄厚、技术壁垒较高的企业，行业或将得到更健康的发展。
三、行业景气度未发生根本转变
我们如果抛开行业短期波动，把时间拉长来看。就会发觉新能源改革之路是我国的一条必经之路，为什么这么说？
从能源安全考虑：中国是世界上最大的能源消费国之一，对于石油和天然气等传统能源的依赖程度较高。发展新能源可以减少对进口能源的依赖，提高能源安全性，降低对国际油价的敏感度。
从环境保护考虑：中国面临着严重的环境污染和空气质量问题。传统燃烧能源释放的废气和温室气体是主要的污染源之一。发展新能源可以减少对化石燃料的依赖，减少污染物排放，改善环境质量。而作为全球最大的温室气体排放国，中国积极应对气候变化问题。发展新能源是减少温室气体排放、应对气候变化的重要途径。
从经济转型考虑：新能源产业是全球性的新兴产业，具有较高的增长潜力和市场前景。中国通过发展新能源，可以推动经济结构转型升级，培育新的经济增长点，提高产业竞争力。新能源领域涉及到诸多前沿科技和创新，如电池技术、光伏发电、氢能等。通过发展新能源，中国可以促进科技创新和技术进步，提高自主创新能力。
因此，尽管目前国内新能源行业遭受到了一些阻力与质疑，但国内发展新能源的决心是坚定地，因此行业的长期景气度与机会也是毋庸置疑的。
总结
最后我们想说的是，矛盾和内卷是多重因素推动的结果，而新能源只是国内制造业现状的一个缩影。无论是补贴、还是资本的加持，如果脱离了对产业本身合理发展的一些思考、规划和布局，只关注短期的数据和成绩，最后只会是一地鸡毛，长期的良性发展或是正道！
那国内新能源产业又如何保持长期良性发展？若是依靠阶段性的补贴和刺激性政策来消化多余的产能终是扬汤止沸。面对当前行业冗余的产能基本就是两条路——要么出清，要么出海，很庆幸这两条路我们都在走。相信在经历了“阵痛期”之后的新能源行业，或将脱胎换骨勇往直前！
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