原标题：ST中孚因债务问题被申请重整 司法重整能否让中孚化危为机？

河南商报记者陈薇

因一笔817.74万元的中孚重整重整债务，ST中孚（600595）被债权人郑州市丰华碳素有限公司申请重整，因债而这一申请目前已获受理。问危ST中孚下属子公司、题被控股公司中的申请司法5家，也被不同的让中债权人申请重整。为此，孚化从12月15日开始，中孚重整重整ST中孚因被实施退市风险警示，因债其简称被更改为“*ST中孚”。问危

对于目前铝精深加工行业依然有竞争优势的题被中孚实业来说，重整或许是申请司法其一次性摆脱财务成本过高、大量诉讼等问题的让中最佳路径。

5家下属子公司或控股公司面临重整

12月13日晚间，孚化ST中孚公告称，中孚重整重整该公司收到郑州市中级人民法院送达的相关《民事裁定书》及《决定书》，裁定受理债权人郑州市丰华碳素有限公司对该公司的重整申请。

债权债务始于两年前。2018年，丰华碳素与ST中孚签订《阳极炭块购货合同》，合同签订后，丰华碳素按照合同约定履行了全部合同义务，但ST中孚未能根据合同约定如期向丰华碳素支付货款。截至2020年3月2日，ST中孚尚欠丰华碳素货款817.74万元，因受新冠疫情影响，流动资金周转困难，ST中孚至今无法按期向丰华碳素支付上述欠款。

ST中孚表示，由于公司被法院裁定受理重整，存在因重整失败而被宣告破产的风险，公司股票可能面临被终止上市。因此，据相关规定，公司向上海证券交易所申请，股票将于2020年12月14日开市起停牌一天，12月15日起复牌交易，同时对公司股票实施退市风险警示，股票简称由“ST中孚”改为“*ST中孚”，股票价格的日涨跌幅限制仍为5%。

除了被丰华碳素申请重整，ST中孚的多家子公司也被债权人提出司法重整申请。其中，法院已裁定受理河南省国能建设集团有限公司对ST中孚全资子公司河南中孚电力有限公司的司法重整申请；裁定受理平顶山华兴浮选工程技术服务有限公司对ST中孚控股子公司河南中孚铝业有限公司的司法重整申请；裁定受理丰华碳素对ST中孚控股子公司河南中孚炭素有限公司的司法重整申请；裁定受理丰华碳素对ST中孚下属子公司林州市林丰铝电有限责任公司的司法重整申请；裁定受理恒上建设有限公司对ST中孚下属子公司安阳高晶铝材有限公司的司法重整申请。

由于5家下属子公司或控股公司被法院裁定受理重整，ST中孚表示，这将可能对公司长期股权投资等产生影响。公司将在现有基础上积极做好日常运营工作，保障生产经营稳定。

中孚实业主营业务仍有盈利能力

造成这种情况，与中孚实业前期大量投资产业链，同时经营业绩持续不振有很大关系。

作为河南省家喻户晓的老牌上市公司、铝深加工行业的龙头企业，中孚实业及其控股股东连续十数年的纳税额居于“百强县”巩义市的首位，直接和间接解决的就业人数逾万人之多。

为打造完整的“煤—电—铝—铝精深加工”一体化产业链条，中孚实业前些年进行了大量投资。2018年出现债务风险，此后公司积极同相关债权人协商风险化解方案，也争取到部分债务展期偿还。但由于公司资产负债率已经超过90%，前三季度财务费用就高达8.32亿元，造成公司生产经营受到拖累。

根据公司此前公布的三季度报，2020年前三季度公司营业收入52.15亿元，同比增长1.76%；营业利润-2.88亿元，同比增长21.95%。然而，如果扣除8.36亿元的财务费用，中孚实业实际营业利润依然有5.48亿元，营业利润率为10.5%。

可见，尽管受国内外疫情持续冲击，在铝精深加工方面，中孚实业其实有较强的市场竞争力，而且铝行业景气度今年下半年也开始逐步回升。

今年10月之后，国内铝价进入上升通道，其中沪铝2101合约在两个月内累计涨幅接近20%，目前逼近17000元/吨的高价。券商普遍认为，随着供需格局改善，电解铝高盈利能力有望维持，而中孚实业的电解铝业务有望从中受益。

值得注意的是，中孚实业年产12万吨高精铝新增冷轧机项目，有望在今年12月底投产，加上此前巩义新格20万吨再生铝一期项目，有利于进一步降低原材料采购成本。

重整或成重生机会

对中孚实业来说，在铝精深加工方面主业的良好市场前景，为公司重整之后“涅槃”提供了机会。

“上市公司被司法重整，最终的结局并非只有破产、退市等。”上海有色网铝行业分析师刘小磊说，重整尽管是众多求偿措施失效后的最后手段，但对于中孚实业来说，目前，司法重整是解决其大量诉讼、财务成本过高等诸多问题的最佳路径，可以让企业同时实现优化资本结构、化解债务危机、提高经营效益，对债权人、企业职工、中小股东来说，都可以最大限度维护各方利益。

而之前，河南已有上市公司莲花健康通过司法重整实现脱困的先例。莲花健康在2019年曾被申请司法重整，经过5个月时间，莲花健康重整计划执行完毕，重整完成后，原本负债率高达131.88%莲花健康，2019年当年即实现业绩扭亏为盈，20.4亿元的债务得到解决，万余职工也得到了妥善安置，甩掉历史包袱的莲花健康也获得了新的发展机会。

今年以来，走上司法重整道路的不只是中孚实业，此前，天海防务、银亿股份、德奥航空、力帆股份等均被当地中院裁定受理司法重整。

以力帆股份重整计划为例，其投资人吉利集团表示，计划将力帆股份打造为国内智能网联换电新能源电动汽车领域的领先企业，并成为吉利集团换电车型制造业务唯一的上市平台。这意味着重整之后的力帆股份不仅实现解困，也将在电动汽车时代获得新的发展机会。

谨慎参与重整股炒作

正因为存在“涅槃”的可能性，A股市场上甚至出现了“重整板块”，不少ST股票因为重整预期而受到资金的追捧。中孚实业今年5月至今，股价已经从最低的1.38元涨到2.95元，涨幅超过100%，跑赢绝大多数股票。而同陷重整的贵人鸟、银亿股份、力帆股份等，遭遇*ST之后，几乎都出现了围绕重整概念的爆炒。

而市场喜欢炒作重整，也因为从历史行情来看，重整概念股确实是大牛股的集中营。2006年重整的兰宝信息，股价后来涨45倍；2007年重整的天颐科技，股价涨25倍；超日太阳在2015年重整，股价后来也上涨16倍。

但前海开源基金首席经济学家杨德龙表示，遭遇*ST的公司，一般都因为之前“爆雷”而经历股价的暴跌，只有一两元的股价吸引了部分投资者存在短期投机心理，想通过炒作低价股来盈利。然而操作这样的股票风险很大，重整有时候也具有不确定性，投资者还是要坚持价值投资。

而东北证券研究总监付立春也表示，重整公司被爆炒不排除这类公司被坐庄的可能性，如果缺乏专业知识，还是建议远离这类高风险投资交易。

(责任编辑：百科)