日前，戴姆《每日经济新闻》记者独家获悉，勒持戴姆勒计划持股北汽股份12%股权的股北方案，仍滞留在相关审批部门，汽股至今未获批准。份搁

今年2月1日，置合资底戴姆勒与北京汽车集团有限公司 （以下简称北汽集团）签署战略协议，线难除了戴姆勒计划持股北汽股份12%的突破股权外，北汽股份在双方合资企业北京奔驰汽车有限公司的戴姆股权也将增至51%。目前，勒持北京奔驰的股北股比结构为北汽股份持股50%，戴姆勒方面持股50%。汽股

根据上述协议，份搁戴姆勒持股北汽股份后，置合资底其在北京奔驰的线难间接持股权益将超过50%，对于间接持股是否应当被认定为“突破合资政策红线”，主管部门委托相关行业协会进行了可行性调研。调研结果显示，汽车行业人士普遍认为此项变动不符合政策规定。这致使北汽与戴姆勒的一系列股权变更计划暂时搁置。

北汽在H股整体上市的重要一步，就是要对北京奔驰实现控股，将其纳入主营业务，从而增加北汽股份的“盈利”吸引力。如今审批难以预料，北汽股份上市恐还将延期。

“北戴合”挑战政策红线

今年2月1日，北汽集团向媒体披露了“北汽与戴姆勒签署的重大股权变动协议”，在这“一揽子”协议中，最重要的有三项变更，分别是通过购入增发股份，戴姆勒将持有北汽股份12%的股权，北汽股份在双方合资企业北京奔驰汽车有限公司的股权将增至51%，以及戴姆勒在北京奔驰销售公司的股份增至51%。

本次股权变更协议的最大不确定性在于，北京奔驰的股东变更计划是，北汽股份和戴姆勒持股比例分别为51%和49%，同时戴姆勒又持有北汽股份12%的股权。如此一来，戴姆勒对于北京奔驰的股权权益将超过50%。

由于汽车产业发展对中外合资生产企业的中方股份比例不得低于50%的限制，北汽与戴姆勒涉及的股权变更最终能否顺利实施，主管部门的“态度”将成为关键。

戴姆勒并非直接持股，而间接股权权益超过50%是否可以认定为违反了产业政策的合资规定？根据《每日经济新闻》记者了解，由于没有过往经验可以借鉴，相关政府部门委托行业协会进行了可行性调研。在调研中，几乎所有汽车企业对这一股权变更都存在异议，认为实质上已经突破政策红线。

因此，相关政府部门对于“北戴合”迟迟没有表态，致使这一揽子股权变动协议处于搁置状态。

北汽集团正在为此进行努力。此前，北汽股份董事会秘书闫小雷告诉《每日经济新闻》，对于合资公司而言，只考虑直接持股比例，对于“股东的股东”持股情况，不在衡量范围内。

北汽集团副总经理、北汽股份总经理韩永贵表示，虽然上述协议尚待审批，但是相关汽车产业政策中鼓励“汽车公司做大做强”，因此预计通过审批的难度并不大。

显然，这一股权变动协议遇到的问题比预想的更为棘手。北汽集团相关负责人在接受 《每日经济新闻》记者采访时表示，目前并没有得到相关政府部门明确答复。

或拖延北汽上市进程

今年年初，北汽集团在股权变更上的一揽子解决方案，被认为完成了在资本市场的完美运作。但是后续的审批流程，为这一方案蒙上阴影。

实际上，2013年是北汽集团的上市年，经过3年运作，北汽股份计划在2013年底登陆H股。因此，留给北汽集团梳理股权结构的时间已经非常有限。

1月中旬，北京奔驰中方股份已纳入北汽股份。此次股权变更后，北汽股份享有北京奔驰的利润，这对于北汽股份IPO而言，是至关重要的一步。

1%的股权差异决定了合资公司财务归属范畴——50%的对等股比只能说明合资企业是北汽股份财报中的投资收益，而实现控股之后，北京奔驰成了北汽股份的主营业务。

目前，北汽股份的主营业务只有自主品牌，尚无盈利预期，而持股50%的北京现代应属于投资收益，并且非主营业务对投资者的吸引力不大。因此，控股北京奔驰对于北汽股份的“账面”意义重大。

据公开资料显示，目前北汽股份旗下的主要盈利资产仅有北京现代，北汽自主品牌乘用车部分的业务还处于发展初期的亏损阶段。“如果没有北京奔驰，北汽股份拥有的优质资产不多。仅凭借北京现代并不能给北汽股份带来好的业绩。”

“现在关键是发改委的态度。三份股权协议的审批情况如何？生效时间如何判定？这是重要问题。”一位接近北汽集团的相关人士向 《每日经济新闻》记者表示。

据业内人士分析，北汽之所以迟迟未能实现上市，和北京奔驰一直不能被纳入北汽股份利润报表，导致北汽股份整体盈利不高有关。

证券汽车行业分析师邢海芝表示，目前北汽股份IPO的最大问题就是整体盈利性不高，优质资产不多。“如果成功引入戴姆勒参股，北汽股份IPO的影响力和融资规模肯定会有较大增长。”

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