近日，银行央行首次对存量房贷利率调整直接的股并表态，引发市场热议。不利
目前，第一枪已有城市打响了下调降低存量房贷利率的打响的对“第一枪”。
据常州日报报道，降低常州已经有一些贷款人与贷款银行就存量房贷利率进行了沟通，存量也有银行同意下调存量房贷利率。房贷
此外，利率在央行发声和提前还贷之间，还有一个口子被悄悄打开了，那就是很多银行设置了允许调整还款方式，可以将等额本息换成等额本金。这个操作可以节省大笔利息。例如：200万元、30年、5%的等额本息房贷，如果全部切换成等额本金，总计可以少还近40万元利息，折合每年少还1万多，一个月少还1000多元。
从直观的感受来说，对于我们普通老百姓，降低了存量房贷利率可以省下数目不小的一笔钱，当然是好事。但是对于银行来说，降低了存量房贷利率就使得收入降低，好像是一件坏事。
那么，影响究竟如何？
【新旧利率差异加大，提前还款率持续走高】
其实，存量房贷利率下调的大背景还是贷款市场报价利率（LPR）的持续下调，随后首套房、二套房等利率的跟随下调。
据贝壳研究院监测显示，2023年7月，百城首套主流房贷利率平均为3.90%，二套主流房贷利率平均为4.81%，均较上月下降10个基点。
而在新旧利率差异加大背景下，越来越多的居民选择提前还贷，来减轻存量房贷负担。反映在数据上就是，房贷提前还款率持续上升。
逐月年化提前还款率和12个月移动平均 资料来源：Wind，RMBS受托机构报告，中金公司研究部
对此，银行工作人员也坦言，银行本身是没有动力调整存量房贷的，但由于今年以来提前还贷和转贷的群体大幅增加，对于银行来说，利润变薄总归比没有利润要好。
【存量房贷利率下调与否，对银行影响基本接近】
其实早在2009年初，为稳地产、保就业、提振经济，监管曾指导工、农、建、中四大行将符合要求的存量房贷利率，从基准利率的8.5折下调至7折，随后多家股份行和区域行跟进。此次央行表态后，落地情况需关注银行意愿和操作难度。
如果后续降低存量房贷利率范围进一步扩大，会对银行产生多大影响？
根据开源证券采用2022年末按揭贷款余额静态测算：
在保守/中性/激进三种情形下，假设提前还款占按揭贷款余额的比例分别为 10%/20%/30%；存量按揭贷款中涉及加点部分下调的比例分别为30%/50%/70%。
（1）提前还款的影响：
前面我们提到，如果不降低存量房贷利率，提前还款率会上升，这样同样会影响银行的收入。
（2）存量房贷加点部分下降的影响：
由此可见，在保守/中性/激进三种假设情形下，
（1）提前还款影响上市银行营收同比增速分别为-1.21/-2.43/-3.64个百分点；影响净息差-2.86BP/-5.72BP/-8.58BP；
（2）存量房贷加点部分调降，影响上市银行营收同比增速-1.62/-2.70t/-3.78个百分点，影响净息差-3.82BP/-6.36BP/-8.91BP。
可见两者对银行收益的影响基本接近。
【利空出尽？银行股可以上车了？】
那么就投资而言，银行股是否已经利空出尽，可以上车了？
首先我们看一下估值方面，以中证银行指数为例，该指数市盈率PB已经回调至0.55倍，低于历史超过95%的时间区间，说明银行股整体已经处于大幅破净的状态，配置性价比凸显。
站在当下时间点，多家机构仍看好银行股的后市。
浙商证券指出，存量按揭降息对银行的实质影响非常有限。当前经济处于弱修复阶段，下半年政策有望走向“宽货币+稳信用”。建议关注哑铃组合，抓两头，买大小。
（1）买大：高股息类债股的国有行。
（2）买小：低估值、业绩好或边际改善的优质中小行。
国盛证券则是从两个角度来观察银行股的投资价值：
从银行经营角度来看，之前市场预期的资产端利率调降，如降息、降存量房贷利率、地方政府融资利率降低（如大基建类相关融资会随市场大环境利率下降），现已悉数落地或即将落地，未来下调空间已有限，而负债端存款利率调降，尤其是储蓄存款利率下调已是大势所趋，未来有望支撑银行净息差水平。
而从银行估值角度看，当前受限于地产风险暴露及城投风险担忧，上市银行PB处于较低水平，2023Q1末基金重仓持股占比也降低至1.96%（基本与2014Q3历史低点1.92%相当），已充分反映市场悲观预期。
若后续其他稳增长政策持续推出，实体经济和零售信贷需求能有所改善，将有望带动银行估值修复，可积极关注当前银行股投资机会。
由此可见，银行股中，国有大行与城商行、农商行的基本面和投资逻辑都不尽相同。想要全面把握银行股的估值修复行情，买入ETF这类指数投资产品是一个不错的选择，值得一提的是，持有ETF同样可以享受银行股的高额分红！
市面上，银行ETF（512800）为目前市面上规模、流动性最大的上市ETF。资料显示，该基金跟踪的标的指数为中证银行指数，成份股囊括A股市场42只上市银行，近三成仓位布局工商银行、中国银行、邮储银行等国有大行，契合“中特估”主题机会；约七成仓位聚焦招商银行、兴业银行、西安银行等高成长性股份行、城商行、农商行，是分享银行板块行情的高效投资工具。
附前十大权重股一览：
注：文中数据来源于沪深交易所、Wind、中证指数公司、基金定期报告，截至2023.7.21。
风险提示：银行ETF跟踪的标的指数为中证银行指数（399986），中证银行指数（399986）基日为2004.12.31，发布于2013.7.15。指数成份股构成根据该指数编制规则适时调整。文中指数成份股仅作展示，个股描述不作为任何形式的投资建议，也不代表管理人旗下任何基金的持仓信息和交易动向。基金管理人评估的本基金风险等级为R3-中风险，适合适当性评级C3以上投资者。任何在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。另，本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议，亦不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任。基金投资有风险，基金的过往业绩并不代表其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证，基金投资需谨慎。
责任编辑：杨赐
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