广发证券主要观点如下：
美联储每年召开8次议息会议，声后数据会议纪要（Minutes）是依赖对政策形成过程和政策背后逻辑的详细说明，一般在会议三周后公布。证券10月11日公布的美联9月议息会议纪要有三点关键信息：
第一，在9月会议中，储接几乎所有（almost all）美联储官员认为目前联邦基金利率水平是近加合理的，但对是息尾续需否仍有一次加息的决定有分歧：大部分（A majority of）与会者支持还有一次加息，一些与会者（some）认为进一步紧缩不再必要；
第二，声后数据美联储官员的依赖重点已经从加息的幅度转变成高利率可能维持的时间，即high for longer；第三，证券美联储官员认为货币政策已经达到限制性水平，现阶段加息过多或加息不足的风险相对平衡，美联储将谨慎前行（“proceed carefully”）。
美联储的议息会议通常由工作人员（staff）提供一份基准展望材料，供美联储与会者（participants）参考。本期展望显示，基于偏强的消费和经济韧性，美联储工作人员较7月进一步上调经济预测，9月SEP亦将2023和2024年经济增速上调至2.1%和1.5%；同时认为2024-2026年经济增长可能低于潜在增速，但基于就业供需再平衡持续，失业率预计保持稳定。
最新经济数据支持美联储的判断
一方面，就业市场数据继续偏强，对应薪资增速韧性，叠加通胀整体处于回落趋势，导致居民实际消费能力较强；另一方面，制造业景气指标S&P Global制造业PMI和ISM制造业PMI触底回升，制造业库存同比由负转正，非农就业中制造业就业偏强，显示美国制造业可能已处在磨底阶段。从我们的框架来看，美国经济实际上是三条线索的结合体：一是疫后财政扩张红利，这一线索已至末端，财政空间逐渐面临约束，居民超额储蓄也已接近释放完毕；二是制造业的内生周期，从PMI和库存来看，已经经历了一年半左右的调整，目前已大致调整完毕；三是再工业化和新经济相关的基础设施投资，对资本形成和就业有额外支持。
议息纪要对通胀的判断偏乐观。
美联储工作人员认为通胀可能延续回落态势，PCE价格指数同比在年末回到3.5%左右的水平，并在2026年回落至接近2%；虽然美联储与会官员继续沿用通胀“仍不可接受的高”（remained unacceptably high）的表态，但认可通胀降温的态势，并表示需要看到更多数据来证明通胀朝着2%目标回落。简单来说，美联储2%的目标表述没有改变，美联储仍在避免通胀长期化预期；但在预测时间表中，2%的目标有一个较长的时间线。
9月议息会议之后，市场对美联储货币政策紧缩的预期进一步提高
10年期美债收益率从4.35%最高升至10月9日的4.8%，金融环境指数显著收紧。美联储多位官员在近两周讲话中亦多次提到，金融条件收紧可能降低美联储进一步加息的必要性，我们倾向于认为，美联储前瞻指引指向11月继续暂停加息，与我们前期判断一致。
总体来说，9月议息纪要与会议声明传达了相似的信息，即美联储接近加息尾声，后续是否还有一次加息需要数据依赖，近期金融条件收紧以及美联储官员讲话进一步提高11月暂停的概率。Fed Watch数据显示的11月美联储暂停加息以及继续加息25bp的概率分别为91.5%和8.5%，前值分别为86.8%和13.2%；12月不加息和加息25bp的概率分别为71.8%和26.3%，前值分别为72.9%和24.9%。从资产表现来看，美联储前瞻指引影响，叠加巴以局势下投资者避险情绪上升，十年期美债收益率连续第二天显著回落；美元指数持平；三大股指均涨。
责任编辑：史丽君
(责任编辑：探索)