资料来源：人民银行

　　制图：蔡华伟

　　利率市场化是央行金融领域最核心的改革之一。今年的报告《政府工作报告》提出，深化利率市场化改革，透露推进降低实际利率水平。信息央行2019年工作会议明确提出，稳妥稳妥推进利率“两轨合一轨”，利率两轨完善市场化的合轨利率形成、调控和传导机制。央行央行发布的报告2019年第一季度《中国货币政策执行报告》则指出，继续深化利率市场化改革，透露推进稳妥推进利率“两轨合一轨”。信息

　　从20世纪90年代中期起步，稳妥我国的利率两轨利率市场化改革稳妥推进，成效显著：全面放开金融机构贷款利率管制，合轨对商业银行和农村合作金融机构等不再设置存款利率浮动上限，央行利率管制基本放开；以上海银行间同业拆放利率（Shibor）、贷款基础利率（LPR）、国债收益率曲线等为代表的金融市场基准利率体系已基本形成；初步构建起利率走廊机制，央行市场化的利率调控能力和传导效率进一步增强……

　　我国的利率市场化改革下一步怎么走？什么是利率“两轨合一轨”？利率并轨对企业、居民等有何影响？记者采访了相关专家。

　　“利率两轨”导致货币供给与实体经济需求经常出现不匹配，容易造成存款“搬家”

　　利率市场化改革，像是一场马拉松比赛，经过多年的稳步推进，如今已到了最后冲刺阶段。2019年第一季度《中国货币政策执行报告》指出，当前利率市场化改革的一个核心问题是稳妥推进利率“两轨合一轨”，理顺资金价格决定机制。

　　什么是“利率两轨”？即存贷款基准利率和市场化无风险利率并存。市场化无风险利率主要包括质押式回购利率、国债收益率和公开市场操作利率等指标性利率。

　　一方面，存贷款基准利率仍是我国存贷款市场利率定价的锚。虽然目前存贷款利率浮动的上下限已经放开，但央行仍继续公布存贷款基准利率，作为金融机构利率定价的参考。其中，贷款基准利率一直作为金融机构内部测算贷款利率时的参考基准和对外报价、签订合同时的计价标尺。另一方面，我国市场化无风险利率发展良好，对金融机构利率定价的参考作用日益增强。

　　利率体系因此表现出明显的“两轨”特征，而“利率两轨”的存在有诸多弊端。

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